Рынок облигаций в Китае​​​​​​​: возможности и риски

Сегодня про Китай, облигации, перспективы роста, проблемы

Данные UBS Asset Management:

“Объем рынка облигаций Китая удвоится по сравнению с нынешними $9 трлн в течение следующих пяти лет. В результате Китай опередит Японию и займет второе место в мире по величине рынка бондов после США.”

Основанием для этого роста послужил закон, принятый в Китае в 2015 г. и запретивший местным провинциям и городам заимствовать средства у банков. Вместо этого они должны привлекать средства на рынках государственных облигаций, поскольку китайские власти пытаются снизить риски в финансовой системе.

“Мы считаем, что все больше и больше китайских субъектов будут привлекать капитал на рынке облигаций материкового Китая, учитывая, что внутренний рынок уже достаточно большой и достаточно ликвидный для привлечения новых инвесторов.”

Аналитики прогнозируют, что объем рынка облигаций местных органов власти в Китае в ближайшие три года увеличится с нынешних $1 трлн до более чем $3 трлн и окажется примерно наравне с рынком муниципального долга в США объемом $3,8 трлн.

“Такие перспективы роста в сочетании с финансовыми реформами в стране делают долговой рынок Китая привлекательным для инвесторов. После мирового финансового кризиса нестандартная монетарная политика привела к росту цен на активы по всем традиционным классам активов. Это в свою очередь привело к сжатию доходности, при этом, согласно Fitch Ratings (данные за март 2017 г.), объем обращающихся в мире государственных облигаций с отрицательной доходностью оценивается в $8,6 трлн. Тем временем китайские облигации предлагают привлекательную доходность.”

В то время как UBS водит возможности на рынке облигаций, сами государственные облигации Китая сигнализируют о проблемах в экономике страны. На этой неделе портфельный управляющий PIMCO по развивающимся рынкам Исаак Менг отметил, что доходность 10-летних гособлигаций Китая опустилась ниже доходности 1-летних бумаг, что ранее случалось лишь однажды, в июне 2013 г., на фоне серьезного кризиса ликвидности на межбанковском рынке:

“Народный банк Китая (PBOC) ужесточил монетарные условия, оказав давление на банки, чтобы ограничить корпоративное и ипотечное кредитование, в то же время проходя через более высокие кредитные ставки для заемщиков. Рост в Китае — особенно номинальный рост — явно достиг максимума и должен замедлиться до 2018 года.

На пороге, ужесточение монетарной политики Китая и сокращение доли заемных средств в Европе будут препятствовать восстановлению глобального производства и рефинансирования в сырьевых товарах.

Для китайских политиков сохранение макростабильности, особенно финансовой стабильности, на рынке облигаций в $10 трлн имеет первостепенное значение. Необходимо поддерживать баланс между ограничением избыточного кредитования и поддержанием финансовой стабильности. Постоянное общее сдерживание финансирования и инверсия кривой доходности в относительно непрозрачной и взаимосвязанной финансовой системе являются сигналами напряжения, и к ним должны серьезно отнестись как политики, так и инвесторы.”


Also published on Medium.