Ожидания рынка до заседания
В преддверии первого (мартовского) заседания ФРС в 2018 году рынок фьючерсов на процентные ставки США показывал относительно скромные ожидания по поводу действий регулятора. Так, в начале марта участники рынка ожидали, что ФРС наверняка поднимет ставку дважды — в начале и в середине 2018 г. — и, возможно, еще один раз в конце года. Эта информация достаточно сильно контрастировала с тем, что заявлял новый глава ФРС Дж. Пауэллом в рамках своей первой официальной конференции. Тогда он говорил не о 2–3, а о 4 повышениях процентной ставки в 2018 г. Естественно, заявления главы ФРС о таком резком наращивании стоимости рефинансирования напугали участников рынка, в моменте усилив давление продавцов. Однако уже через несколько дней после сделанного заявления Пауэлл смягчил свою риторику, обозначив ряд условий, при которых будут повышаться процентные ставки. Рынки успокоились, поняв, что регулятор не собирается "пилить сук, на котором сидит финансовая система США".Изменения в прогнозах
В середине марта, как и ожидалось, произошло первое повышение ставки в текущем году. ФРС США повысила учетную ставку на 0,25 п.п. до 1,75% годовых. Спустя полмесяца после решения регулятора на рынке фьючерсов на процентные ставки можно заметить существенные изменения по сравнению с началом марта. Ожидания участников рынка сместились в сторону более быстрого изменения ставки — того, что изначально было озвучено Пауэллом. Как видно из таблицы ниже, рынок ждет еще как минимум двух повышений в 2018 году — в середине июня и в конце сентября. При этом вероятность дополнительного повышения (в декабре) также высока.
Что это означает
Своими действиями ФРС США делает деньги дороже, ужесточая условия для рефинансирования экономики. В начале пути повышение ставки не только не страшно, но и является хорошим признаком для инвесторов. Однако когда ставку повышают слишком долго и сильно, то экономика неизбежно подходит “к обрыву”, с которого может начаться свободное падение после одного неосторожного шага. Повышая ставку, ФРС приближает экономику к такой точке невозврата — моменту, когда стоимость денег станет так высока, что обслуживание долга станет проблемой для слабых участников рынка.Признаки разворота
Одним из индикаторов “идеального шторма” для рынка акций является кривая доходностей облигаций. Когда эта кривая становится инвертированной, основной ценовой тренд на рынке акций разворачивается вниз, четко предупреждая, что дела в экономике тоже пошли на спад.#справка Кривая доходностей называется инвертированной, если доходности краткосрочных облигаций выше, чем доходности долгосрочных. Подробнее об этом можно прочитать в исследовании DTI
На графике ниже представлена текущая расстановка сил на рынке США: доходности облигаций срочностью от 3 месяцев до 30 лет, а также индекс рынка акций S&P500 ($SPX).
